아마존이 벌어들인 돈보다 더 썼습니다. 잉여현금흐름이 마이너스로 돌아섰습니다.
그런데 주가는 8% 올랐습니다. 이틀 전 메타는 같은 이유로 주가가 빠졌는데 말입니다.
무엇이 달랐는지, 실적 내용과 함께 순서대로 정리했습니다.
이 글에서 확인할 수 있는 것
- 2분기 실적과 EPS 5.75달러에 포함된 일회성 요인
- 잉여현금흐름이 적자로 전환한 규모와 원인
- 현금 적자에도 주가가 오른 이유
- 자본지출 2,200억 달러 상향과 국내 반도체 영향
2분기 실적 요약
항목 실적시장 예상
| 순매출 | 2,006억 1,000만 달러 | 1,964억 7,000만 달러 |
| 영업이익 | 274억 6,000만 달러 | 236억 1,000만 달러 |
| 영업이익률 | 13.7% | 12% |
| 주당순이익(EPS) | 5.75달러 | 1.82달러 |
| 풀필먼트 비용 | 296억 3,000만 달러 | 297억 9,000만 달러 |
매출은 전년 동기 1,677억 달러에서 20% 증가했습니다. 분기 매출이 2,000억 달러를 넘은 것은 이번이 처음입니다.
영업이익은 전년 192억 달러에서 43% 늘었습니다.
EPS에 포함된 일회성 요인
순이익은 626억 2,000만 달러로 전년 182억 달러의 세 배를 넘었습니다.
다만 여기에는 앤스로픽 투자에 따른 534억 달러 규모의 비영업 세전이익이 반영돼 있습니다.
매각으로 실현한 이익이 아니라 보유 지분의 평가이익입니다. EPS가 컨센서스의 세 배를 넘긴 것도 이 영향입니다.
영업 성과와 평가이익을 구분해서 봐야 하는 실적입니다.
참고로 마이크로소프트도 이번 분기에 같은 앤스로픽 지분에서 32억 달러 평가이익을 인식했습니다.
잉여현금흐름 적자 전환
항목 (최근 12개월)금액 전년 대비
| 영업활동 현금흐름 | 1,614억 달러 | +33% |
| 순자본적 지출 | 1,690억 1,000만 달러 | +64% |
| 잉여현금흐름 | -76억 달러 | 전년 +181억 8,000만 달러 |
영업으로 벌어들인 현금은 33% 늘었지만, 자본적 지출이 64% 늘면서 잉여현금흐름이 적자로 전환했습니다.
2분기 한 분기 자본적 지출만 542억 1,000만 달러입니다. 연초 이후 누적으로는 약 1,730억 달러에 달합니다.
아마존은 이 증가분의 대부분이 AI 인프라 투자를 반영한 것이라고 설명했습니다.
현금 적자에도 주가가 오른 이유
구분 메타 아마존
| 잉여현금흐름 | 7억 8,000만 달러 (흑자) | -76억 달러 (적자) |
| 매출 성장률 | +28% | +20% |
| 시간외 주가 | 하락 | 약 +8% |
수치만 놓고 보면 메타가 더 나은 상태입니다. 현금은 남았고 매출 성장률도 높았습니다.
그런데 시장 반응은 정반대였습니다.
AWS 성장률 37%, 18분기 만에 최고
분기 AWS 성장률
| 2025년 3분기 | 20% |
| 2025년 4분기 | 24% |
| 2026년 1분기 | 28% |
| 2026년 2분기 | 37% |
AWS 매출은 422억 3,200만 달러로 전년 대비 37% 증가했습니다. 시장 예상은 31.3%였습니다.
18분기 만에 가장 빠른 성장률이며, 5분기 연속 가속입니다.
AWS 영업이익은 166억 2,000만 달러로 64% 증가해, 아마존 전체 영업이익 274억 6,000만 달러의 절반 이상을 차지했습니다.
영업마진은 36.8%로 구글 클라우드의 35.6%를 웃돌았습니다.
AI에 투입한 자금이 매출로 돌아오고 있다는 직접적인 증거입니다.
메타의 경우 광고 매출은 견조했지만, AI 투자와 직접 연결되는 매출 지표를 제시하지 못했습니다. 이 차이가 주가 반응을 갈랐습니다.
사업 부문별 실적
부문 순매출 시장 예상
| 온라인 스토어 | 704억 3,000만 달러 | 699억 2,000만 달러 |
| 제3자 판매자 서비스 | 467억 8,000만 달러 | 461억 5,000만 달러 |
| AWS | 422억 3,000만 달러 | 405억 7,000만 달러 |
| 광고 서비스 | 198억 1,000만 달러 | 193억 2,000만 달러 |
| 구독 서비스 | 137억 3,000만 달러 | 137억 5,000만 달러 |
| 오프라인 매장 | 57억 9,000만 달러 | 58억 7,000만 달러 |
광고 서비스는 전년 대비 26% 성장했습니다. 제3자 판매자 서비스는 환율 영향을 제외하면 16% 성장했고, 판매량 비중은 61%입니다.
지역별 실적
지역 순매출 영업이익률
| 북미 | 1,161억 8,000만 달러 | 7.9% |
| 해외 | 422억 달러 | 4.1% |
북미 매출은 16% 증가했는데, 프라임데이를 통상적인 7월이 아닌 6월로 옮긴 효과가 반영됐습니다.
영업이익률은 북미와 해외 모두 시장 예상을 웃돌았습니다.
자본지출 2,200억 달러로 상향
아마존은 2026년 연간 자본지출 전망을 2,000억 달러에서 2,200억 달러로 상향했습니다. 4월까지 유지하던 수치를 올린 것입니다.
앤디 재시 CEO는 컨퍼런스콜에서 메모리 가격 상승을 자본지출 증가의 주요 원인으로 지목했습니다.
삼성전자 반도체 실적의 원인이 아마존 자본지출 상향의 원인으로 그대로 등장했습니다.
재시 CEO는 2026년의 모든 수요를 충족시킬 만큼의 용량은 확보하지 못할 것이며, 2027년에도 마찬가지일 것이라고 밝혔습니다. 2028년에 대해 이미 확보된 수요만 봐도 놀라운 수준이라고 덧붙였습니다.
투자 확대 기조는 꺾이지 않을 것이라는 입장입니다.
3분기 가이던스
항목 전망 시장 예상
| 순매출 | 1,970억~2,020억 달러 | 2,041억 달러 |
| 전년 대비 성장률 | +9~12% | — |
| 영업이익 | 225억~265억 달러 | 전년 동기 174억 달러 |
매출 가이던스 중간값은 시장 기대치를 밑돕니다.
성장률이 2분기 20%에서 9~12%로 낮아지는 배경에는 프라임데이 시점을 6월로 앞당긴 효과가 2분기에 집중 반영된 영향이 있습니다.
같은 AI 붐, 다섯 가지 결과
기업자금 처리 방식시장 반응
| 엔비디아 | 고객에게 자금 지원 후 칩 판매 | 부도 보험료 사상 최고 |
| 애플 | 직접 짓지 않고 임대 | 제품 가격 15~25% 인상 |
| 메타 | 짓되 지분 80%를 외부에 이전 | 주가 하락 |
| 마이크로소프트 | 짓되 내용연수 연장으로 부담 이연 | 주가 약 8% 상승 |
| 아마존 | 짓되 현금흐름 적자를 감수 | 주가 약 8% 상승 |
지출을 줄인 기업은 없습니다. 그런데 주가 반응은 갈렸습니다.
기준은 지출 규모가 아니었습니다.
투입한 자금이 매출로 회수되고 있다는 증거를 제시했는지가 갈랐습니다.
AWS 37%와 애저 43%는 그 증거가 됐고, 메타의 광고 매출 28% 성장은 AI 투자와 직접 연결되는 지표가 아니었습니다.
국내 반도체에 미치는 영향
아마존의 자본지출 상향은 국내 메모리 업계에 긍정적 신호입니다.
메타 최대 1,450억 달러, 마이크로소프트 약 1,750억 달러, 아마존 2,200억 달러를 합치면 세 회사만으로 5,400억 달러 규모입니다.
특히 재시 CEO가 메모리 가격 상승을 언급하면서도 투자 확대 기조를 유지하겠다고 밝힌 점이 중요합니다. 가격이 올라도 구매를 지속하겠다는 의미이기 때문입니다.
삼성전자는 컨퍼런스콜에서 메모리 공급 부족이 2028년까지 이어질 것으로 전망했고, 재시 CEO 역시 2028년 확보 수요를 언급했습니다. 공급 측과 수요 측의 시각이 같은 시점을 향하고 있습니다.
다만 이는 AWS 성장세가 유지된다는 전제 위에 성립합니다.
이번 실적이 남긴 질문
아마존은 잉여현금흐름 적자를 감수하고도 시장의 신뢰를 얻었습니다. AWS라는 증거가 있었기 때문입니다.
다만 이 논리에는 전제가 있습니다. AWS 성장이 현재 속도를 유지해야 한다는 점입니다.
5분기 연속 가속은 이례적인 기록인 동시에, 다음 분기의 기준선을 계속 높이는 일이기도 합니다.
다음 분기 성장률이 30%대 초반으로 내려오기만 해도 오늘과 정반대 해석이 나올 수 있습니다.
현재 시장은 지출 규모를 문제 삼지 않습니다. 증거를 요구할 뿐입니다.
다음 분기에 먼저 확인할 지표는 자본지출 규모가 아니라 AWS 성장률입니다.
자주 묻는 질문
아마존 2026년 2분기 실적은 어땠나요?
매출 2,006억 1,000만 달러로 전년 대비 20% 증가했고, 분기 기준 처음으로 2,000억 달러를 넘었습니다. 영업이익은 274억 6,000만 달러로 43% 늘었습니다.
잉여현금흐름이 왜 적자가 됐나요?
최근 12개월 영업활동 현금흐름은 1,614억 달러로 33% 늘었지만, 순자본적 지출이 1,690억 1,000만 달러로 64% 증가했습니다. 대부분 AI 인프라 투자입니다.
현금흐름이 적자인데 주가는 왜 올랐나요?
AWS 매출이 37% 성장하며 18분기 만에 최고 기록을 세웠기 때문입니다. AI 투자가 매출로 회수되고 있다는 증거로 해석됐습니다.
EPS 5.75달러에 특이 사항이 있나요?
앤스로픽 투자에서 발생한 534억 달러 규모의 비영업 세전이익이 포함돼 있습니다. 영업 이익이 아닌 지분 평가이익입니다.
아마존의 2026년 자본지출 계획은 얼마인가요?
2,200억 달러입니다. 기존 2,000억 달러에서 상향했으며, 재시 CEO는 메모리 가격 상승을 주요 원인으로 밝혔습니다.
3분기 전망은 어떤가요?
매출 1,970억~2,020억 달러로 전년 대비 9~12% 성장을 전망했습니다. 시장 기대치 2,041억 달러에는 미치지 못합니다.
본 글은 정보 제공을 목적으로 작성되었으며, 특정 종목의 매수·매도를 권유하지 않습니다. 투자 판단과 그 결과에 대한 책임은 투자자 본인에게 있습니다.
자료: 아마존 2026년 2분기 실적 발표 및 컨퍼런스콜, ZDNet Korea·뉴스핌·미주 한국일보·인공지능신문·위키트리·파이낸스피드 보도 종합 (2026.07.31 기준).
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