1600원 바라보던 환율, 1300원대로 떨어진 3가지 이유

7월 1일, 원·달러 환율은 장중 1559.2원까지 올랐다.

외환위기와 금융위기 이후 가장 높은 수준이었다.

그런데 불과 한 달 반 뒤, 이 숫자는 완전히 달라졌다.

▲ 두 달 만에 160원 넘게 떨어진 원·달러 환율

8월 19일 환율은 1400원선 아래로 내려왔다.

11개월 만이다.

이 하락을 두고 이런 이야기들이 돌았다.

"환율 떨어지는 건 그냥 달러가 약해진 거겠지."

"환율 낮아지면 서학개미들한테는 좋은 거 아니야?"

"이제 환율은 계속 떨어질 일만 남았네."

외환 전문가들의 분석을 하나씩 확인해 보겠다.

소문 1. "달러가 약해져서 환율이 떨어진 것"

결론부터 말하면, 이번엔 달러보다 원화 자체의 수급이 더 크게 작용했다.

▲ 시장에 달러를 쏟아낸 세 갈래 요인

반도체·조선업체를 중심으로 수출기업들의 달러 매도(네고 물량)가 상시적으로 나타나기 시작했다.

SK하이닉스가 미국주식예탁증서(ADR)로 조달한 265억 달러도 달러 공급을 늘렸다.

8월 법인세 중간예납을 앞두고 기업들의 원화 환전 수요도 겹쳤다.

여기에 반도체 수출 호조로 무역수지 흑자가 확대됐고,

외국인의 국내 주식 순매도세도 완화되며 달러 수급 부담을 줄였다.

최광혁 LS증권 연구원은

"SK하이닉스 ADR 자금 유입과 수출업체 네고 물량 등 수급적 요인이 강하게 작용한 결과"라고 짚었다.

소문 2. "환율 낮아지면 서학개미들한테 좋은 것"

이 소문은 정확히 반대다.

이미 미국 주식을 산 사람들에게는 오히려 손실이 발생하고 있다.

▲ 미국 주가는 오르는데 원화 수익률은 깎이는 역설

고환율 시기(1500원대)에 달러로 환전해 미국 주식을 산 투자자들은,

지금 환율이 1380원대로 내려오면서 주가가 올라도 원화 기준 수익률은 깎이는 환차손을 겪고 있다.

이 때문에 오히려 서학개미들이 낮아진 환율에서 달러를 추가로 사들이는 역설이 벌어지고 있다.

5대 시중은행 달러예금 잔액은 최근 보름새 약 70억 달러 증가했다.

환율이 반등할 걸 대비해 미리 싸게 사두려는 수요다.

소문 3. "환율은 이제 계속 떨어질 일만 남았다"

전문가들은 이 부분에서 신중하다.

지금의 하락을 구조적 변화로 단정하지 않는다.

▲ 지금의 하락이 계속될지, 여기서 멈출지

최광혁 LS증권 연구원은

"이 같은 요인이 구조적인 변화는 아닌 만큼, 현재 수준보다 추가 하락하려면 새로운 하락 요인이 필요하다"

 

고 짚었다.

미국의 경제지표가 다시 강해지거나 물가가 반등하면

Fed의 금리인상 기대가 살아나면서 달러도 다시 힘을 받을 수 있다.

다만 신한투자증권 이진경 연구원은

"기업 외화예금 잔액이 최근 5개년 평균보다 약 200억 달러 많이 쌓여 있다"

며 추가 하락 가능성도 열어뒀다.

상반기 원화 약세가 장기화될 거라는 기대로 환전을 미뤄온 기업들의 대기 물량이 상당하다는 뜻이다.

두 달간 환율, 숫자로 다시 정리하면

고점과 저점, 그리고 그 사이의 낙폭을 나란히 놓으면 이 반전의 속도가 확인된다.

시점	환율	비고
7월 1일(고점)	1,559.2원	외환위기·금융위기 이후 최고 수준
8월 19일	1,399.0원	11개월 만에 1400원선 붕괴
8월 20일	1,394.2원	하락폭 확대
8월 21일	1,380원대	장중 1384원대까지 하락

한국은행이 지난달 16일 기준금리를 2.50%에서 2.75%로 올린 것도

한미 금리차를 줄이며 원화 강세에 힘을 보탰다.

웃는 수출주와, 우는 서학개미

같은 환율 하락을 두고 국내에서는 표정이 갈린다.

반도체·조선 같은 수출기업 주주들은 이 흐름을 반긴다.

달러 매출을 원화로 바꿀 때 부담이 줄고, 무역수지 개선 소식도 이어진다.

반면 지난 몇 달 사이 미국 주식을 사들인 서학개미들은 계좌를 열 때마다 마음이 복잡하다.

주가는 올랐는데, 원화로 환산하면 그 상승분의 일부가 사라져 있다.

같은 숫자가 누군가에게는 반가운 소식이고, 누군가에게는 손실 통보다.

환율은 어느 한쪽 편이 아니라는 걸, 이번 두 달이 다시 보여줬다.

여러분은 환율이 앞으로 어떻게 움직일 거라 보시나요?

지금 수준에서 추가로 더 떨어질 거라 보시나요, 아니면 여기서 반등할 재료가 나올 거라 보시나요.